把握内部收益率的含义与优缺点

| 恩琳

内部收益率是一个宏观概念指标,最通俗的理解为项目投资收益能承受的货币贬值,通货膨胀的能力。下面是小编整理的关于如何把握内部收益率的含义与优缺点,欢迎阅读。

内部收益率的含义

内部收益率(Internal Rate of Return (IRR)),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机,内部收益率要用若干个折现率进行试算,直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率,是一项投资渴望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。

它是一项投资渴望达到的报酬率,该指标越大越好。一般情况下,内部收益率大于等于基准收益率时,该项目是可行的。投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值,净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。在项目经济评价中,根据分析层次的不同,内部收益率有财务内部收益率(FIRR)和经济内部收益率(EIRR)之分。

当下,股票、基金、黄金、房产、期货等投资方式已为众多理财者所熟悉和运用。但投资的成效如何,许多人的理解仅仅限于收益的绝对量上,缺乏科学的判断依据。对于他们来说,内部收益率(IRR)指标是个不可或缺的工具。

内部收益率的优缺点

内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设,在借款条件(主要是利率)还不很明确时,内部收益率法可以避开借款条件,先求得内部收益率,作为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率,不是绝对值,一个内部收益率较低的方案,可能由于其规模较大而有较大的净现值,因而更值得建设。所以在各个方案选比时,必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。

内部收益率的操作策略

运用内部收益率率法进行投资决策时,其决策准则是:IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;IRR小于公司所要求的最低投资报酬率,方案不可行,如果是多个互斥方案的比较选择,内部收益率越高,投资效益越好。内部收益率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值;缺点是计算过程比较复杂、繁琐。

封闭式基金高折价率的背后是一只什么样的指挥棒在挥舞?市场也在不断地寻找这背后的原因和价值。

折价率为何再创新高 。

从外在表现来看,要归因于基金净值与价格、不同规模基金间价格两大不同步。一是基金净值与二级市场价格不同步,二级市场价格表现要落后于净值上升幅度。二是不同规模基金价格不同步。尽管近期基金净值均有一定上扬,但由于大部分大盘基金到期日较远,小盘基金到期日较近,不同规模基金的流动性差异较大,市场表现有很大的区别。

从内在因素来看,要归因于制度缺陷、管理缺陷和套利机会缺失。制度缺陷、管理缺陷主要包括封闭式基金与开放式基金的运行机制不同易出现道德风险;不成文的“开放式基金优先交易原则”;基金持有人机构化特征加剧导致流动性不足等等。套利机会的缺失则是封闭式基金逐步边缘化、折价率不断上升的理论解释。封闭式基金在存续期内不能赎回和极差的流动性大大地阻碍了套利机制的通畅,导致了交易价格与净值的长期背离。

高折价≠高价值 低分红率≠低价值

封闭式基金的投资价值决定于四大因素:业绩表现、折价率、存续期和到期安排。不考虑其他三个因素的高折价率,是不能说明其投资价值的大小的。只能说从理论上讲高折价率之下的超低价格,具有一定的市场投资机会,且市价与净值之间的巨大差距,使其风险相对较小。一些封闭式基金由于净值长期低于面值,分红率普遍较低,大部分在1%以下。仅有基金科瑞经营业绩较佳,以13.04%的分红率高居榜首。但是,结合封闭式基金的高折价情况,具备分红能力的基金品种就具备较大的价值。因为高折价,购买封闭式基金相当于以六七折价格直接购买市场股票,其分红率就会有所放大。

内部收益率揭示基金价值

理论上,封闭式基金临近到期时,价格会向其净值靠拢。那么,投资普遍高折价的封闭式基金,就有可能获得较高的投资收益。因此,假设净值不变,引入内部年收益率指标,以到期进行清算获取收益对封闭式基金进行绝对估值,估值方法采用现金流贴现法,计算基金价格向净值回归过程中的投资价值。 统计显示,内部收益率指标与存续期、基金份额和折价率关联度较大。存续期短的小盘基金,折价率在12%-25%,内部收益率较高;相反,存续期较长的大盘基金,折价率在35%-47%,内部收益率较低。


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