贵州茅台股利政策

贵州茅台的是A股市上百元股持续时间最长的贵族股，这不仅是企业经济价值的体现，同时也与公司实施正确的股利政策有关。以下是小编精心整理的贵州茅台股利政策的相关资料，希望对你有帮助!

贵州茅台股利政策

浅析贵州茅台股利分配政策

摘要：贵州茅台的是A股市上百元股持续时间最长的贵族股，这不仅是企业经济价值的体现，同时也与公司实施正确的股利政策有关。公司重视投资关系的管理，在满足扩张的投资需求后，发放高额现金股利回报股东，增强投资者信心，同时保持良好的盈利能力和成长能力。

关键词：股利政策 现金股利

公司简介7月31日，贵州茅台酒股份有限公司上市，发行价每股 31.39 元。贵州茅台是国内著名的白酒生产企业，其主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。

近年来，贵州茅台一直吸引着人们的眼球，资本市场上贵州茅台的股价、高派现成为派现王。在产品市场上，茅台酒的价格让人们惊讶。的贵州茅台的股利分配预案显示，每10股拟派发红利39?97元，股利支出高达41.5亿元，贵州茅台成为的分红王。贵州茅台创下每股分红纪录，不仅体现了自身的实力，也反映出白酒行业是业绩与现金流俱佳的板块。

自上市以来，公司的资产规模、盈利发生了巨大的变化。贵州茅台的高增长与持续盈利为其积累了大量的资金，货币资金从的19.56亿元增加到的182.55亿元;未分配利润则从的0.?78亿元增加到 199.37亿元。净资产收益率近年来保持在30%左右，高达35.06%，超过行业平均水平。销售净利率成逐步上升趋势，维持在50%以上。

贵州茅台自上市以来一直处于高增长状态，多资金多利润条件下，资金用来干什么?投资和发放股利是公司的自然选择。

公司的资金先用于投资。公司正处于增长期，需大量资金进行项目投资。但与主营业务相关的投资项目的资金需求远远小于其实现的利润，年报显示，公司投入新的项目建设的25亿元仅占公司未分配利润总额的1/5左右，对外投资尤其是股权投资也很少。可见，公司进行投资后仍剩余大量资金，未找到合适的投资项目。账面上的富足是高股利分配成为必然的选择。

公司的资金在满足了主营业务投资之后，如果没有发现能给股东带来高额回报的项目，公司的剩余将通过股利分配的方式，回馈股东，与股东分享公司成长带来的收益，这将有助于改善与股东的关系。由于在股东和管理层之间存在信息不对称，将剩余资金返还股东，将有助于减少代理成本。当企业拥有较多的现金流时，企业经理人员有可能将资金投资于低回报项目。或为了取得个人私利而追求额外津贴。因此，实施高现金股利政策，有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。

公司在盈利水平较好、发展能力较强，且没有更好的投资机会的情况下“ 高分红”，那么就应该看作是上市公司对投资者的回报，是对投资者利益的保护。如果上市公司不是为了高分红而损害公司的价值或公司的长远发展。贵州茅台在分配股利后仍然保持着很强的资产运营能力和发展能力，近三年的总资产周转率、分别为0.61、0.51和归属于母公司的净利润同比增长率指标为73?49%，17.13%。

公司实施积极的利润分配办法，重视对投资者的合理投资回报，也是发放高额现金股利的原因。在公司盈利、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。不像很多吝啬的地产公司，虽然账面上的现金流充裕，依然做出了不进行现金利润分配的决定。

分配股利是必须充分考虑股东的利益。公司的股利政策最终由代表股东利益的董事会决定，因此要从股东的利益出发。股东收益的来源是股利和资本利得。大部分股东都要求支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起的股价上涨而产生的资本利得是有风险的。货币资金182.55亿，且从资产负债表上看，公司没有债务融资，采取稳健的融资策略，自身的资金足以满足自身的发展。

茅台股是持续时间最长的百元股，茅台的百元高价和持续稳定才是这只股王的魅力所在。4月，出台的股利分配预案后，股价持续上涨，最高达到266?08元的天价。股利宣告日后股价始终保持在200元之上。股利宣告日股价每股131元，之后有小幅上涨。这些数据表明，公司股利的发放得到了社会的认可，股价上涨使公司价值上升。这是公司注重投资者关系管理的体现，让股东分享到公司的利益，增加市场的信心。(作者单位：江西财经大学)

参考文献：

[1] 马连福 沈小秀.“百元股”贵州茅台投资者关系管理[J] 资本市场

[2] 李杰. 贵州茅台股利分配政策分析[J] 东方企业文化

[3] 金肖颖.高股利政策是掏空上市公司的手段吗?——基于贵州茅台股利政策分析 [J] 社会视野

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贵州茅台酒公司股利政策有效性分析

摘要：股利政策是现代公司理财活动的核心内容之一，是上市公司期末如何分配其收益的决策。股利政策是连接公司投资活动和筹资活动的桥梁，同时也是企业向社会树立良好公司形象从而吸引众多投资者的方式。合理的股利分配政策可以为公司形象加分，增加投资者对公司投资热情，有利于公司长期稳定发展，本文以贵州茅台公司为例分析股利政策的有效性。

关键词：股利政策;有效性;贵州茅台

一、股利理论

(1)股利无关论。投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或者资本利得无偏。股利支付比率大小不影响公司价值。(2)税差理论。投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。(3)客户效应理论。富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。(4)“一鸟在手”理论。股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会使权益价值上升。其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。

二、股利支付方式

(1)现金股利。现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。(2)股票股利。股利以股票的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值总额不变。(3)股票分割。把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。(4)股票回购。股份公司出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。

7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，8月份上市。自从上市以来，贵州茅台股价一路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。

四、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策

从开始，贵州茅台现金分红未间断，并且其采取的是积极的分红股利政策。现金股利逐年递增，其每股盈余也在不断增长。

从上表可以看出，贵州茅台自上市以来持续13年分配现金股利，从不间断，从市场上贵州茅台的股价表现，体现出市场对公司的大力认可。贵州茅台的股利支付一直处于增长水平，从每10股派发3元至每10股派发64.14元，一直处于增长阶段，每10股派发43.74元，同样处于高水平。随着股价增长，派发股利金额也逐年上升。贵州茅台的股利支付率和每股现金股利都比较高，每股现金股利高出同行业水平的数倍。贵州茅台股利支付率为47.35%，每股收益为8.44元。同样作为白酒行业的龙头企业，五粮液集团股利支付率为30.82%，每股收益为1.62元，远远低于贵州茅台集团。

五、贵州茅台酒股份有限公司股利政策的有效性分析

贵州茅台拥有其不可撼动的核心竞争力与影响力，在高端白酒市场需求量大，近几年几次提高白酒价格，净利润也是水涨船高，据统计，其净利润为3.28亿元，上升为118.44亿元，因此，茅台集团具有充足的资金来源支撑其较高的现金股利政策。同时，给投资者传递着企业稳定发展的利好信息，持续贵州茅台的高股价，稳定企业的价值。持续稳定的高额现金股利给企业在整个资本市场上的树立了良好的形象，同时吸引那些不单单注重资本利得、更加注重企业红利的长期投资者，避免因短线投机带来股价异常波动，给市场投资者带来足够信心，增加企业价值。另外，从贵州茅台自身的长期发展来看，仍然处在上升期。公司产能突破1万吨，预计于实现产能15万吨，以五年为一期，实现产能20万吨。但是，其投资项目所需的资金远远小于公司实现的利润。通过向股东分配股利，消化公司的闲置资金，想外界传递公司发展劲儿头足的良好信息，提升公司的形象。

贵州茅台发放大额现金股利，同时也要维护公司中小股东利益，防止公司大股东对中小股东的侵害，平衡中小股东与大股东之间的利益冲突。同时，发放现金股利，减少职业经理人可以动用的盈余，避免经理人滥用股东财富，协调股东与经理人之间的矛盾。

贵州茅台在至之间仅仅派发现金股利，在与增加了每10股配送1股的内容。发放股票股利，会使流通在外的股票总数增加，稀释每股收益和每股净资产。发放股票股利向外界传递利好信息：管理层对公司未来发展前景看好。同时，市场表现也证明了贵州茅台的高增长，说明公司有足够的发展空间。发放股票股利会使每股市价下降，股票的上升空间加大，贵州茅台的股票流通性增强，可以吸引或者留住更多的投资者。高额派发现金股利外加配送一定比例股票可以实在地回报投资者，给投资者带来信心。

六、结论

股利是上市公司回馈投资者的直接体现，稳定、持续的股利政策在提升公司形象的同时，更有助于企业的长远发展。股利政策的制定是全面、系统的工程，会引起企业的投融资状况、股票回购等的连锁反应，需要进行综合考虑，同时要平衡企业相关利益者之间的关系。积极的股利政策会给公司及股东同时带来良好回报。作为“国酒”生产者，贵州茅台在国内外均享有一定的知名度，丰厚的现金股利，又为其打响名声，增强了公司声誉，进而提升企业价值。作为股东，可以取得现金分红，在股价上升过程中也可以取得资本利得，稳定、持续的现金股利帮助投资者更好地安排其投入支出。

对于不同企业来讲，并非股利支付率越高越好。适合于企业的股利政策才是企业应该追求的，企业应该将股利政策与企业的发展、股东的报酬相结合，才能使企业得到长期稳定的发展。如今，国家限制三公消费，禁酒令随之出现，另外粮食成本上升使得白酒行业成本不断上升，对于白酒行业来说是个不小的挑战。贵州茅台集团在适应市场环境的变化的同时如何保持稳定、持续的现金股利政策，是应该慎重考虑的。

参考文献：

[1]李杰.贵州茅台股利分配政策分析[J].企业管理，，(12)： 34.

[2]童盼，马俊杰.高股利政策―贵州茅台的理性选择[J].财务与会计，，(9)： 37-39.

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