证券投资管理论文

一般来讲,证券投资管理行业是一项实践性极强且紧贴社会市场的一种现代化专业,它同金融行业自身发展、国家宏观经济政策以及其它因素息息相关。下文是小编为大家搜集整理的关于证券投资管理论文的内容，欢迎大家阅读参考!

证券投资管理论文篇1

浅析我国证券投资基金绩效管理

摘要：随着我国基金数量的增多，相应的问题也伴随产生，这引起了人们对投资基金绩效评价的关注，越来越多的人呼吁政府加强对基金管理公司的监控。基于此，本文从投资基金的概念出发，了解我国投资基金的现状，并分析了投资基金评估的相关问题，在此基础上提出了改进建议。

关键词：证券投资 基金 绩效评估

从宏观上来看，证券投资基金已经成为了中国资本市场上最重要的机构投资者之一，对稳定中国资本市场起到了不可忽视的作用。从微观上看，我国基金的数量伴随着基金管理公司规模和数量的增加而不断增长，这些新基金为市场中普通投资者提供了更多的机会和投资渠道。然而，任何事物都有两面性，在基金数量爆炸式增长的同时也势必会出现一些良莠不齐的基金，正确地评估和比较不同基金的业绩表现能够为投资者选择良好的基金品种提供依据。

证券投资基金的独特优势

(一)专家管理，产生规模效应

证券投资基金实行专家管理制度，这样可以减少投资者承受的风险和避免投资的失败，而且证券投资基金是一种将小额基金汇集而成大规模投资资本的金融机构，因此他可以广泛吸引社会闲散基金，从而不断扩大资本总额。理论界达成共识：参与投资时，所拥有的资本越雄厚，其表现出来的优势越明显，这样就能够不受市场的任意摆布，从而拥有独立的投资决策权。

(二)经营多元化，分散投资风险

基于证券投资基金的资本总额庞大，并拥有多元经营的条件，资产组合的多样化可以轻易的实现，从而达到风险分散的目的。通过多元化经营，投资基金一方面可借助于资金庞大和投资者众多的优势使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又可利用不同的投资对象之间的互补性，将投资机构的投资风险分散。

(三)经营稳定性，收益可观

证券投资基金是按股划分为若干“基金单位”，投资者可以根据其持有的的份额享受证券投资基金的增长收益。一方面，证券投资基金采用多元化、资产组合的方式，其风险比较分散，一般要低于股票的风险;另一方面，其收益很客观，较企业债券等要高。此外，证券投资基金除了自身增长所获得的收益之外，一旦基金上市还可以获得供求差价，同时，在基金经营期满后，基金投资者还可以获得其剩余资产权利的分配。

证券投资基金绩效评估概况

(一)证券投资基金绩效评估的内容

1.基金投资收益率。在进行证券基金投资时，投资者追求的目标是获得高收益，因此在对投资基金进行评估过程中，其首选指标就是基金的收益率。其原因可以归结为：一方面，基金的投资回报率方便计算;另一面，投资回报率是没有量纲的指标，非常方便进行横向和纵向对比。因此，收益率在很长时间内都是评估投资绩效的唯一指标，而且从其产生至今，仍然是很多人关心的唯一衡量指标。

另外，收益率是一个相对指标，它不仅和风险水平相关，而且和市场平均收益率、市场利率水平和基金所在行业与经济背景相关，也就是说我们应该用机会成本思想来进行分析。

2.基金投资风险。马科维兹的现代投资组合理论认为投资过程中，风险可以分为系统风险和非系统风险，系统风险是市场共有的，任何投资者采用任何投资途径都是无法规避的，而非系统风险是可以通过投资组合来有效的规避和分散的，不同种类的投资对系统风险反应的灵敏度不同。对于投资总风险，现代投资学中常用收益率的方差或标准差来表示，它反映了投资收益的不确定程度。

3.投资基金管理者的管理能力。投资基金管理者的管理能力主要体现在以下三个方面：一是证券选择能力，即其识别价格被低估的能力;二是时机选择和机会把握能力，即基金管理者能够准确的判断市场行情和发展趋势的能力;三是风险分散能力，即基金管理者在进行证券品种选择和时机选择时能够清醒的意识到其一次失误所导致的后果，其通过投资组合发挥其投资才能，使其所选择的组合能够优于市场表现的能力。

(二)证券投资基金绩效评估的意义

第一，证券基金投资对于投资者来说，其评估可能只限于资产净值的增长率，然而限于我国目前的市场条件，更多的投资者仅仅关注的是基金的短期市场价格表现，从而忽略了基金长期的趋势，这对于基金长期评价来看有一定的局限性。我们知道在发达国家和地区，其市场上的基金其实是作为银行储蓄的替代品出现的，对其进行业绩评价时，就不能够简单的与常见的银行储蓄品种进行比较，针对投资基金的评价还要充分考虑其风险水平，因为其中涉及到基金的超额收益情况。

第二，针对投资基金建立科学有效的评价体系进行合理的评价，是非常具有现实意义的。假使广大的基金投资者在对其投资基金进行评估时，并没有一套合理有效地评估体系，那么其就无法进行非常全面和理性的分析，这样基金市场就会非常容易出现偏差。

第三，目前，我国证券市场的现状是投资基金的监管机制相当不完善，很多基金管理公司的收益主要来自两个方面：管理费用和部分业绩回报，也就是说投资者的利益与投资公司之间并不是一致的，那样投资公司就很有可能为了自己的利益而不顾投资者的利益，从而对投资者造成很大的损害。基金管理公司能够很轻松地通过利益输送等方式获得自身利益而损害投资者利益。基于此，一套有效、合理的基金投资评估体系能够加强这方面的监督和管理，从而可以对此进行弥补。

(三)我国证券投资基金评估存在的问题

1.第三方客观和公正的评估主体的缺乏。可靠的投资基金评估主体应该具备两个基本条件：要有专业的知识，从事基金评估人员必须熟练掌握该行业最前沿的技术工具;作为独立的第三方，评估主体必须保障客观、公正。然而就我国目前情况来看，独立第三方投资基金评估主体仍然比较缺乏，极少数评估主体能够满足上述两个条件。

2.科学权威的评估意见未能形成。在我国，投资基金评估往往偏重其净资产的增长，却忽视其对基金公司内部控制体系的完善、公司治理结构的完善和市场风险防范等指标进行评估。而且，正是缺乏一种被市场广为接受的科学、合理评估体系，市场中更多的基金公司往往只重视简单的净值增长，亦即只重视收益性指标而忽视对基金所承担风险的评估。 3.评估标准有缺陷。在国际上，基准指数的编制和公布已经非常成熟和完善，著名的基准指数有标准普尔指数和道琼斯指数等等，这些基准指数经受了时间的检验，得到了广大投资者普遍的接受和认同。我国在这方面的指数显然不大标准，所做得远远不够，国内很多评估公司简单利用国外单一指标法对基金表现进行的实证研究中，也将股票市场指数作为相应公式中的基准投资组合的替代物。由于没有考虑我国证券投资基金运作的实际情况，这种做法将导致评价结论的偏差。

4.数据的收集不完备。作为基金评估最基础的一步，数据收集是我国相当薄弱的一环。究其原因，在于：我国缺乏专业机构。这种专业机构既要有基金评估的专业知识，又要有数据收集处理的能力;目前基金信息发布存在不少缺陷，使数据不完备，不足以进行基金全面分析;国债和现金未分开披露或者披露频率不够、信息披露存在较长的滞后期等等，国外通常利用3至5年的数据进行研究，至少也不应短于一个完整的市场周期。

证券投资基金绩效评估的建议

(一)建立符合我国国情的科学完善的基金绩效评估体系

基金的评价方法。作为银行储蓄的替代品和一种有效的投资工具，证券投资基金的目的始终是保证投资者和基金管理者之间的双赢，基金管理者不能仅仅看重和赚取管理费用，投资者也不能简简单单地只看重资产净值的比较。因此，基金类别、业绩的稳定性、风险收益特性和运营规范化等，甚至是各基金管理人的投资偏好和特点都应该成为投资人关注的指标。这一切的实现都要建立一套科学完整的评估体系，这样才能够为投资人和管理者进行参考。

基金业绩评价基准。例如指数基金应与所跟踪的指数进行比较，行业基金则应与能够代表该行业整体状况的行业指数进行比较。目前，我国深沪两市都有各自的综合指数、分成指数以及分类指数等，且每个交易所要求编制的标准都不相同，然而我国基金的组合又并非仅仅局限于某个市场，往往投资是交叉的，这样就会造成对基金的收益评价缺乏统一的标准，让很多评估者选择指标的时候容易混乱，造成无法进行对比的现象。因此，深沪两市应该统一各类指标，或者由国家专门的机构编制，从而可以作为全国评估基金业绩的基准。

独立的基金评估机构。基金业绩的评价还需要专业的基金评估机构，而且这个机构必须是独立于基金管理人的。美国的基金业的快速发展与基金评估机构的配套发展密不可分，当前美国基金业绩评估机构与股票评估机构、债券评估机构一起成为资本市场信用评估的三大支柱，并以严格、客观、公正保持投资人对资本市场的信心。目前我国尚没有经认可的独立的基金评估机构，对基金的评价大多都由证券公司的研究机构完成，由于现阶段基金大多由券商发起，基金的管理人也大多来自券商的各个部门，而且基金持有的证券都在券商所属证券部交易，券商与基金有着千丝万缕的联系，其研究机构所做出的基金评价的公正性就要大打折扣。这样我国就迫切需要独立第三方评估机构对投资基金绩效进行综合评价，为投资者提供有力的参考。

(二)加快建立我国投资基金发展的品种结构模式

根据目前我国证券市场基金投资现状，我们了解到我国投资基金受系统风险的影响并不大，但是这仅仅是因为我国基金的经验操作和低投资比例。在我国证券市场上，投资者可以选择的证券投资工具仅限于债券和股票，针对基金并没有有效的做空机制，基金管理者没有好的规避风险的手段。作为一个高储蓄的国家，尽管我国公民的投资意识在不断增强，但是我们的储蓄率仍然高达60%，其原因可以归结为人们对投资产品的缺乏信任，找不到稳妥的投资工具，对现有的投资品种缺乏足够的信心。金融市场投资基金的推出将改变资金单向流动的局面，稳定资本市场中的投资者，从而构造固定收益证券的基准利率。同时，它还将促进固定收益证券市场的迅速发展以及促进利率市场化，进而实现汇率浮动和资本项目的开放。

目前中国的金融市场日益成熟，适合金融市场基金投资的短期国债、票据和回购等短期金融工具己经并进一步的丰富，而且货币市场基金的市场环境已经成熟，这样推出货币市场基金是众望所归。

(三) 要完善基金管理公司的运作机制

必须切实提高基金管理公司的投资管理能力。基金被认为是专业理财，基金管理公司具有信息优势和研究优势，但如果它不能为投资者带来高于无风险投资的回报，那我们就有理由认为基金没有存在的必要。我国证券市场在现阶段虽然存在政策多变和上市公司缺乏信用的问题，但基金管理公司不能以客观原因作为基金业绩不佳的借口，而应切实提高自身把握政策变化的能力和挖掘优质股票的能力，否则基金管理公司与普通投资者将没有任何差别。

要有完善的监督机制以降低基金管理公司的道德风险。目前我国投资基金的监督机制非常薄弱，这很容易造成基金管理公司发生道德风险。我国现行的基金管理费用一般采用按照某个期间的平均资产净值收取固定比例的费用，只要基金管理公司能够募集到一定的资金就能够获得相应的管理费用，这样容易造成管理公司降低对基金的管理力度。因此，非常有必要引进一种基金管理奖惩机制，当基金收益出现低于某个水平的情况时，基金管理公司必须返还部分收益给投资者，这样做可以约束基金管理公司的投资行为。

参考文献：

1.李耀主编.证券投资基金学.上海财经大学出版社，

2.周志中，郭燕，周志成.影响中国基金短期业绩的市场因子分析.预测，.2

3.丁文桓，冯英浚，康宇虹.基于DEA的投资基金业绩评估.数量经济技术经济研究，.3

4.吴启芳，陈收，杨宽，张汉江.基金绩效评估中的证券选择和市场时机选择.预测，.3

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证券投资管理论文篇2

浅谈证券投资的盈余管理

[摘 要]随着我国证券市场的发展,上市公司相互持有股权的现象非常普遍,大多数是以获取短期收益为目的的证券投资。上市公司对证券市场的广泛参与使其自身会计盈余受到证券市场行情影响,自身业绩也随之起伏不定。许多上市公司管理层出于对管理工作回报的动机、避税动机、债务契约动机等等,在各种利益的驱动下,一定会采取相应的盈余管理行为,提高企业效益。本文在分析我国上市公司盈余管理动因的基础上,提出防范和治理我国上市公司的盈余管理行为的办法。

[关键词]证券投资 盈余管理 动因 对策

随着我国证券市场的发展,上市公司相互持有股权的现象非常普遍,大多数是以获取短期收益为目的的证券投资。上市公司对证券市场的广泛参与使其自身会计盈余受到证券市场行情影响,自身业绩也随之起伏不定。许多上市公司管理层出于对管理工作回报的动机、避税动机、债务契约动机等等,在各种利益的驱动下,一定会采取相应的盈余管理行为,提高企业效益。盈余管理行为的存在使得财务信息的质量严重下降,降低了财务信息对其使用者的决策价值,导致社会资源无法优化配置。

一、证券投资的盈余管理简介

证券投资(investment in securities)是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。证券投资的盈余管理行为主要指的是企业的高层管理在进行交易规划以及相关的财务报告编制时,有效利用会计准则的细微漏洞以及会计政策中的可选择性条款,按照相关的职业判断对财务报告中有关盈余的信息进行妥当管理,从而导致财务报告中的会计信息不能够十分公允地反映企业的财务情况和经营业绩的一系列管理行为。

二、上市公司实施盈余管理的原因

(一)政府监管方面的动因

证券市场是一个高收益、高风险和高投机的市场,证券价格的剧烈波动,会导致整个经济的无效率和福利水平的下降。由于市场发展迅猛,政府监管部门疲于应付大量繁杂的日常事务性工作,忽略了对市场发展急待解决的根本的监管制度建设。为日后的市场发展和监管工作带来了隐患。我国的证券监管市场主要是由IPO、配股以及退市三个主要制度来约束,所以对于上市公司来说,实施盈余管理的主要动机还是求上市、保配股、存盈利。监管出现滞后性和弱效性。另外, 《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《证券交易所管理办法》、《公开发行股票公司信息披露制度》、《证券市场禁入制度》这些有关规定中对于公司的盈余管理有明确的管理限度要求,从而能保护投资者,赋予其一定的法律诉讼权利,这样就能降低了公司盈余管理所面临的法律风险,保证公司的盈余管理可以得到较好地规范和控制。

(二)上市公司管理体系方面的原因

公司的所有权和经营权分离是现代公司的特征,由于公司两权分离的存在,企业的所有者(股东及其选举的董事会) 和企业经营者(经理) 之间的信息不对称,利益也不一致,,所有者根据会计报告中盈利的数据来决定经营者的分红、认股权以及晋升机会等。当公司的经营状况不利于所有者的情况下,所有者就可能通过盈余管理来传递错误的信息来满足个人的私利。另外,资本市场要求企业管理层必须定期和公开披露企业的财务状况,这就使得盈余管理成为经理层“改善”经营业绩的有效手段。还有公司董事会和总经理两职合一,公司“内部人控制”现象十分严重,所有这些因素都直接导致了上市公司盈余管理行为的发生。

(三)交易费用方面的动因

大多数上市公司一般是通过各种契约进行交易活动。而公司中的会计盈余是整个契约中最关键的会计信息之一,由此可见,会计盈余既是上市公司订立大多数契约的基础,也是契约是否能成功执行的衡量标准。所以,不管是上市公司的所有者、投资人还是外部人,都需要借助会计盈余进行判断和决策。与此同时,大多数上市公司因为不同契约主体之间存在利益冲突,再加上其订立的契约本身的缺陷跟漏洞,有时还有委托代理关系形成的信息不对称这些不利因素,公司的盈余管理当局是拥有自身效用的经济人,必然会利用信息的不对称,以盈余管理的方式隐瞒对其不利的信息或输出对其有利的虚假信息,通过误导决策者的判断、影响契约订立和执行来追求自身效用最大化。

(四)会计准则设置方面的动因

会计准则天生不是盈余管理的动因,但可能成为管理当局进行盈余管理的工具。盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体表现。尽管会计准则对盈余管理的制约作用是事前的、直接的和普遍的。但也可以在遵循会计准则实质的基础之上,通过盈余管理达到企业自身利益最大化的最终目的。因为企业中的会计所涉及的业务十分复杂和专业,而且会计的实务具有多变性,所以一般制定会计的工作准则是通常都要留有一定的弹性空间,不可避免的存在不完备的一面,这样才能够使具有法律效应的会计政策能为会计在具体工作时提供比较大的选择范围,使企业管理当局可能利用其不完备性进行盈余管理,将历史成本和混合计量成本下使用证券投资损益进行盈余管理的方法进行了总结。另外,会计准则的发展总是滞后于我国的经济发展,近几年,新业务、新交易层出不穷,导致了经济生活中的新业务“无法可依”的局面,企业可能利用会计准则的滞后性进行盈余管理。使用证券投资损益对利润进行操控的主要手段,确定证券投资损益动机操纵行为对于企业价值的影响。现金管理买入或者卖出股票满足企业的流动性需求。扭亏为盈卖出获得利润的股票推迟确认亏损的股票。增加净利润平滑收益降低利润时买入亏损股票。持有收益股票增加利润时卖出的股票或持有股票推迟或者提前确认利润税务筹划。推迟确认所得股票推迟应交税金,以增加利润。

三、上市公司盈余管理的具体措施

由以上的分析可以看出,上市公司内部应该不断地完善相关法律、法规政策,建立健全公司的管理体系,加强外部监督的力度,用积极的态度和合理的方法来规范指导上市公司的盈余管理工作。

(一)完善政策监管,建立业绩评价指标体系

1、我国企业业绩考评往往过分注重利润指标。一些管理部门领导为了优化其业绩,往往对盈余进行短期的管理。所以,必须要建立一套实用有效的业绩评价体系来对确保市公司的业绩评价指标合理无误。具体来说,可以在以经营活动现金流量、经济增加值等作为核心指标的基础上,强化公司的业绩管理,以弱化企业经营者出于“政治升迁”动机而进行盈余管理。

2、加强对证券市场以及证券市场参与者的行为进行的监督和管理。减弱我国证监会的审批权力,增强证监会的监督职能,强化政府对企业会计的监督力度,不断的充实政府审计、财政监督检查等组织机构,加强相关人员的专业培训和技能养成,同时还要弱化地方政府对上市公司的直接干预管理的相应职能。监管部门应当注意制定政策的超前思想,并且要及时的根据不断发生变化的经济金融环境来调整监管的相应措施,加强对中小投资者的有效保护,加大因为公司盈余管理行为所暴露面临的相关法律风险,有效地限制公司高级管理层的盈余管理行为。

(二)加强会计准则的建设,防范上市公司盈余管理

我国会计准则在体系和具体内容上还需要不断改进和完善。上市公司的盈余管理是在不违反会计准则的前提下进行的,因此,加强会计准则的建设,及时弥补一些原则上的缺憾和不足,从原来的“利润主导”向“资产负债表观”转变,要能够有效地防止公司有操控利润的行为,可以从源头上防范盈余管理。

1、权衡会计信息的可靠性和相关性

会计信息的可靠性是指会计信息的内容与其反映的客观经济对象或事物之间的一致性,确保信息能免予错误和偏差,并能忠实反映它意欲反映的现象和状况的质量特征。会计准则的相关性要求企业提供的会计信息应当能够反映企业的财务状况、经营成果和现金流量,以满足信息使用者的经济决策需要,做出评价或者预测。多数情况下,它们存在此消彼涨的关系。对会计准则制定者而言,他们对可靠性和相关性的不同偏好程度,会影响准则中提供给管理当局的职业判断空间的大小,从而使制定的会计准则达不到预期效果。

2、权衡会计准则的规范性和灵活性

会计准则应该是规范性和灵活性的统一。会计准则中规定的可供选择的会计处理方法不能过多,否则会造成会计信息的失真,从而降低其综合效用;相反,处理方法太少,也会降低会计准则的综合效用。另外,会计准则在具有统一性和规范性指导作用的同时还兼有一定的灵活性,给会计人员区别不同情况留有一定的活动空间和判断余地。只有把企业会计政策的选择控制在企业各利益相关者可接受的范围之内,会计准则才能在实务中顺利施行。

(三) 突出注册会计师审计的监督作用

新准则的相关规定对于上市公司的盈余管理有一定的抑制作用,上市公司的盈余管理套路的隐蔽和巧妙往往是注册会计师很难把握的,所以提高注册会计师识别上市公司的盈余管理的能力,增强注册会计师审计的独立性至关重要。

1、强化注册会计师独立性很关键一点是要完善会计师事务所的聘用和更换机制,改革上市公司对会计师事务所的聘用制度,可以考虑成立专门的行业监管部门,由相对独立的第三方来管理公司的审计事务,来确保会计师事务所在进行审计时与被审计单位保持独立,也可以考虑建立会计师事务所资源库,由相关的管理部门在被审计单位相适应的范围内随机抽取,委派审计。

2、建立完善的执业规范体系。已有的《注册会计师法》对注册会计师的职业要求从法律角度作了严格的规定,但还缺少具体的实施细则,应尽快制定《注册会计师法实施条例》,以增加注册会计师法的操作性;加快独立审计准则的制定步伐。此外,加强对注册会计师审计的监管也是不可或缺的。尽快用法规形式将注册会计师的法律责任予以明确化,以保证上市公司中报和创业板上市公司季报及其信息披露的真实性。

(四)加强内部控制,完善公司治理结构

1、优化股权结构,通常会借助于公司制度缺陷。目前的资本市场是由国有股权占主导地位,这也是上市公司管理不力的原因之一。可以通过完善股权结构和法人治理结构,补救公司制度缺陷,以制衡各利益集团的行为,抑制部分盈余管理不当的行为出现。

2、建立独立董事制度,强化对于领导层的监督管理

确立一种董事会和总经理的分离机制,使其各司其职,健全董事会,在董事会中引入独立董事。这样可以彻底的解决内部人主导重要决策的问题,使股东和经理人互相制约,强化内部领导层的监督控制。与此同时还可以建立有相对独立性的审计委员会来负责审计师的选聘工作,确保审计工作的公平公正性和独立性。

3、统一经理人市场,约束经理人行为

统一的经理人才市场,加快经理人的职业化,建立经营者的市场择优,鼓励经理人员走上企业前台,发挥其优势,进而提高经理人员总体水平,因为竞争可以给经理人施加一定的压力,这在一定程度上避免了经理人过度盈余管理情况的发生,以此来遏制经理人以公司利益为代价来谋求个人利益的盈余管理行为。作为波动性较强的资产,证券投资本身就是进行盈余管理的一个比较有利的工具,公允价值计量为上市公司利用政券投资进行盈余管理提供了更大的空间。证券投资方面的盈余管理损害了相关者各方的利益,严重影响到会计信息的可靠性,误导信息使用者的决策,严重违反了我国现行的法律和会计制度。我们有必要加强对盈余管理的研究,对其予以合理规范,达到去弊存利的目的。

参考文献:

[1]曲云. 试析上市公司盈余管理的影响因素[N]. 财会信报,

[2]张少潭. 我国上市公司盈余管理问题研究[N]. 财会信报,

[3]周金晶 ,郑忠良. 上市公司盈余管理及其治理对策[N]. 光明日报,

[4]亦卓. 透析上市公司盈余管理的动机与手段[N]. 中国社会科学院院报,