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2020年中报分析老凤祥

| 广辉

老凤祥是一家生产珠宝首饰的公司,创始于1848年,总部位于上海市。老凤祥由老凤祥银楼发展沿革而来,其商标“老凤祥”的创意,也源于老凤祥银楼的字号。这里为大家分享一些关于2020年中报分析老凤祥,希望能帮助到大家!

老凤祥资产负债表分析

老凤祥2020年中报总资产181.38亿元,与2019年报总资产171.8亿元相比增长5.58%。主要资产配置是货币资金78.87亿元和存货79.86亿元,两项合计占总资产比例的87%,与年报占比大致相当。

负债和所有者权益方面,老凤祥短期借款67.26亿元,长期借款10.65亿元,两项合计77.91亿元,占总资产43%。盈余公积3.35亿元,未分配利润63.93亿元,两项合计67.28亿元,占总资产37%。老凤祥的有息负债和利润积累占据了总资产的80%,有息负债主要是以短期借款为主,经营性负债以及股东入资占比较少。总体来说,老凤祥2020年中报的资产负债结构与年初相比并没有出现大的变化。

老凤祥利润表分析

老凤祥2020年上半年营业收入264.87亿元,同比减少5.76%。从2019年报数据可以看出,老凤祥营业收入结构中,珠宝首饰占营业收入的76%;黄金交易占营业收入的22%,两项合计营收占比超过98%。也就是说,珠宝首饰和黄金交易是老凤祥最主要收入来源。2020年上半年毛利率与去年同期基本持平;净利润9.62亿元,同比减少1.13%。经营活动净现金流同比有较大幅度的提升,主要是由于存货的减少导致的。

老凤祥前景分析

上半年,疫情的出现对消费领域造成一定的冲击。黄金首饰属于可选消费,加上上半年禁止聚餐,所以婚庆聚会也相对减少,黄金首饰需求下降,营收下滑。根据国家统计局的公布,2020年上半年社会消费品零售总额172256亿元,同比下降11.4%,其中金银珠宝类零售额为977亿元,同比下降23.6%。金银珠宝类零售额同比下降幅度远超社会消费品零售总额下降幅度,说明在经济不景气的时候,金银珠宝市场比较冷清。而在金银珠宝类零售额下降23.6%的情况下,老凤祥逆势展店,上半年的营业收入只是同比下降了5.76%,可见其品牌优势与竞争力。

另一方面,国际金价不断攀升,在今年8月份创出历史新高,在一定程度上抵消了销量减少对营业收入的冲击。但是金价的上涨也抑制了金银饰品的消费,而对于黄金交易则是起到一定的促进作用。珠宝首饰占营收比例达到76%,毛利率10.25%,而黄金交易占营收比例只有22%,毛利率1.19%。故此,虽然随着金价的上升,黄金交易业务同比大增,但是由于毛利率低,营收占比不高,所以就现阶段而言,黄金交易业务的增长对净利润的影响效果不大。

综合而言,国际金价短期内对金银饰品的消费有抑制作用,但是当黄金价格不断持续上升,商品需求逐步演变成投资需求的时候,情况就会和现在不一样了。对于既有消费属性,又有黄金投资属性的老凤祥来说,未来的业绩评估不能只做简单的线性外推,而是应该关注宏观经济以及国际黄金价格所造成的影响。