国际债券融资法律问题

在进行国际债券融资过程中，往往会涉及到很多法律间题，下面讲述比较常见的几个法律问题。

法律问题1. 。.“同等位次”和“消极保证”

“同等位次”和“消极保证”已成为目前国际借贷协议和债券发行文件中的标准条款，也是保护债权人利益的重要规定。在债券发行文件中，发行人应投资人的要求作出同等位次约定.是指本债券现在和将来均间发行人的其他债务处于同等地位。该条款目的在于防止发行人给其他位权人更优惠的待遇。

消极保证是指不做某种行为的保证。国际债券发行文件中的消极保证的内容通常是指发行人在全部偿还本笔债券之前，不得以其资产和收人为其他业务活动提供抵押，除非本笔债券享有同等比例的抵押。对于投资者来说，消极保证的意义在于防止借欲人以资产和收入做抵押进行业务活动，而使本笔债务处于不利地位。对发行人来说，这种条欲将会限制其业务发展，并有可能增加今后借款成本。因此，发行人应努力争取只接受有限范围的消极保证条款，如有可能，就争取取消该种条款。

有关文件规定以发行市场所在国法律为管辖法律，是指该国法律中的实体法而不包括程序法。当发生纠纷或冲突时，按照哪国程序法进行诉讼是由起诉所在地来决定的。如提交仲裁，则按仲裁法庭规定的程序办理，而在有关提出仲裁和选择仲裁地点的问题上，往往需要给予债券持有人更大的权力。并在有关法律文件上明确作出规定。

法律问题2.“主权豁免”的放弃与保留

“主权豁免”是国际法的一个专门名词，指一个国家固有的处理其国内、国际事务不受他国干预或限制的最高权力。一个发行人在外国发行债券时，如果不放弃主权豁免.则债券投资者就会感到失去法律上的保护，这不利于债券的发行。债券投资者通常要求债券发行人持别是那些具有政府性质的发行人放弃主权裕免，但是放弃主权豁免必须有必要的保留.就是限制在发行人所在国法律允许的范围之内。在放弃主权豁免的条件中有了明确的保留规定，当出现某些问题，而本国法律不允许放弃主权豁免时，债券发行人就可以此为由提出享有主权豁免的主张。

法律问题3管辖法律

由于国际债券发行人和投资者、发行地点和法律文件可能在不同的国家，因此.整个债券发行过程中不可避免地要涉及到几个国家的法律。对此，债券发行人需要通过与承销团协商来选择特定的管辖法律.并在有关法律文件中明确规定。通常的做法是选择发行市场所在国法律为管辖法律，但有些问题仍然要用发行人所在国法律来解释。例如，有关中国机构发行债券的授权、抵押权的产生、效力和执行以及受中国法律强制性规定管辖问题(如外汇管理法规)等，这些问题是不能以协议方式来改变有关国家的强制性法律规定的

法律问题4.陈述与保证

陈述和保证是指发行人向债券投资人作出法律和商务保证。任何不属实的陈述或不能履行的保证都可能构成发行人的违约事件，经理人可据此立即取消此笔债券的发行或要求发行人提前偿还债务。因此，发行人应特别注意以下几点：

第一、对财务状配的精确性，发行人应尽可能不作保证。

第二、应当避免没有完全把握的陈述。

第三、所有陈述和保证必须与发行人所在国的法律无任何抵触。

5.提前还款。发行人应尽力争取在发行文件中明确发行人要求提前还款的权力，从而使得发行人在能够以更低的成本筹资或市场利率下降到债券利率水平以下时，能够自行决定提前还款。